股市的復(fù)雜性，催生了量化投資——點(diǎn)掌投教專訪量子金服劉亞非

自從2016年之后，中國(guó)股市投資的難度開始越來(lái)越高，股市也越來(lái)越復(fù)雜，出現(xiàn)了不少一日游行情，在這樣的市場(chǎng)下，催生出了很多用計(jì)算機(jī)的模型來(lái)研究市場(chǎng)，也就是所謂的量化投資。點(diǎn)掌投教特邀專研量化投資的量子金服創(chuàng)始人&CEO——?jiǎng)喎?，一起暢談量化投資。

金融產(chǎn)品的豐富，致使投資越復(fù)雜

劉亞非的量子金服主要投資科技和金融兩個(gè)板塊，很多海外的機(jī)構(gòu)也經(jīng)常投資這兩個(gè)方向。在搭建整套系統(tǒng)的時(shí)候，有兩個(gè)問(wèn)題需要面對(duì)，第一個(gè)就是成本問(wèn)題，自己做需要大投入大成本；第二個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，如果做失敗了，就可能面臨前面投入全部打水漂。

隨著金融產(chǎn)品越來(lái)越豐富，作為一個(gè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，不管是對(duì)沖基金、私募基金還是公募基金，需要覆蓋的資產(chǎn)類別越來(lái)越多，如此，金融產(chǎn)品的投資就會(huì)越來(lái)越復(fù)雜。這就需要大量的投研人員進(jìn)行投資研究，在90年代末期，海外對(duì)沖基金起步，而中國(guó)在2016年的時(shí)候，私募基金中投研人員有3人以上的占比不到1%。從這點(diǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)的量化投資的起步與海外相比，還是晚了許多。

量化交易，解決了機(jī)構(gòu)的難題

量化交易，其實(shí)就是將資管智能化，在智能資管這條路上，全球都還屬于比較萌芽的狀態(tài)。不過(guò)在這方面，中國(guó)不算落后，中國(guó)雖然起步晚，但后發(fā)制人，未來(lái)甚至有趕超國(guó)外機(jī)構(gòu)的可能。因?yàn)榇笠?guī)模的數(shù)據(jù)處理和人工智能，也是在最近幾年技術(shù)才成熟起來(lái)，小規(guī)模的數(shù)據(jù)對(duì)沖基金很早就開始用了，但海量的數(shù)據(jù)處理，要在其中找到規(guī)律的話，海外也就只有幾家大型的基金才有。

做出智能化的模型，使交易可以程序化，這對(duì)于各家機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是非常重要的。在基金這個(gè)行業(yè)中，基金經(jīng)理的跳槽頻次是比較高的，而一旦有基金經(jīng)理離職后，在沒(méi)有程序化交易的情況下，原有的交易體系就有可能被顛覆，這對(duì)基金的穩(wěn)定性來(lái)講也是非常受影響的。

而量化交易的出現(xiàn)，由于有了穩(wěn)定的模型和程序化交易，一家基金公司的交易體系就不會(huì)太受基金經(jīng)理的影響，這也為機(jī)構(gòu)解決了一大難題。

成熟市場(chǎng)中，指數(shù)型基金更有優(yōu)勢(shì)

智能化投資，也分為幾個(gè)層次。從大類資產(chǎn)配置，到風(fēng)控，然后到資金管理，到交易策略，各種層面上都有不同的可以智能化的東西。智能化后，投資者的目標(biāo)要么就是提升績(jī)效，要么就是控制風(fēng)險(xiǎn)，要么就是降低成本，這幾種訴求。

其實(shí)大部分的智能化投資策略是用來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)和降低成本上的，尤其是海外的資管機(jī)構(gòu)，比如橋水，他們主要投資的是ETF指數(shù)型基金，采用智能化的方式，主要就是為了降低成本。因?yàn)樵诤Ｍ獾某墒焓袌?chǎng)中，由于大部分都為機(jī)構(gòu)投資者，想要從其他機(jī)構(gòu)手上賺到市場(chǎng)超額收益是很困難的，所以投資指數(shù)的收益反而更容易高于主動(dòng)管理型的基金。這在國(guó)內(nèi)則恰好相反，由于國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者偏多，個(gè)人投資者又有著“羊群效應(yīng)”的現(xiàn)象，喜歡跟風(fēng)、追漲，這就使得市場(chǎng)經(jīng)常容易出現(xiàn)超額收益可賺取，那么那些主動(dòng)管理型的機(jī)構(gòu)收益率自然就會(huì)跑贏那些被動(dòng)型的指數(shù)型基金。

不過(guò)，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化，未來(lái)一定會(huì)愈加成熟，當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者占股市主導(dǎo)的時(shí)候，被動(dòng)的指數(shù)型基金ETF自然就會(huì)成為市場(chǎng)的潮流！

嘉賓介紹

劉亞非   量子金服創(chuàng)始人&CEO

北大光華 EMBA、曾任艾瑞集團(tuán)合伙人、投中集團(tuán)產(chǎn)品研發(fā)總監(jiān)、互聯(lián)網(wǎng)及量化投資行業(yè)專家。量子金服集團(tuán)創(chuàng)始人，擁有多年互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)業(yè)與管理經(jīng)驗(yàn),曾任艾瑞集團(tuán)合伙人，投中集團(tuán)產(chǎn)品技術(shù)總監(jiān)，并通過(guò)自身深厚的技術(shù)背景自主研發(fā)量化交易系統(tǒng)，為知名地產(chǎn)及礦業(yè)家族資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型增值，管理資金規(guī)模數(shù)億元。曾聯(lián)合創(chuàng)辦多家金融科技企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)及量化投資行業(yè)專家。

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