從2024年6月7日，新規(guī)向市場公開征求意見，到2025年4月3日新規(guī)推出，再到7月7日新規(guī)正式落地，量化交易新規(guī)逐步推進(jìn)。

　　新規(guī)核心指向?qū)Ω哳l交易的精準(zhǔn)監(jiān)管和異常交易的嚴(yán)格約束。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，新規(guī)通過 “速度限制、規(guī)則堵漏、穿透監(jiān)管”重塑市場生態(tài)，助力量化行業(yè)規(guī)范發(fā)展，對(duì)行業(yè)長期利好，其核心是規(guī)范而非扼殺。

　　而量化行業(yè)也從“微秒級(jí)速度競爭”轉(zhuǎn)向“中低頻策略有效性競爭”，量化機(jī)構(gòu)則需從“拼速度”轉(zhuǎn)向“拼質(zhì)量”。

　　重點(diǎn)監(jiān)測高頻交易

　　市場對(duì)量化交易新規(guī)的關(guān)注，主要有三點(diǎn)：

　　一是每秒300筆、單日2萬筆以上屬于高頻交易，需重點(diǎn)監(jiān)管約束；

　　二是實(shí)行差異化收費(fèi)機(jī)制，提高高頻交易的流量費(fèi)、撤單費(fèi)；

　　三是全面暫停融券T+0交易，禁止通過當(dāng)日賣出、次日還券的操作。

      新規(guī)主要帶來三大變化。

　　首先，約束高頻交易。

　　具體來說，一是認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)明確：單賬戶每秒申報(bào)/撤單≥300筆或單日≥2萬筆即被定義為高頻交易，需接受差異化收費(fèi)、額外報(bào)告等監(jiān)管。

　　二是抑制短期投機(jī)：通過限制“頻繁瞬時(shí)撤單”“頻繁拉抬打壓”等行為，減少虛假流動(dòng)性，降低市場非理性波動(dòng)。

　　三是成本壓力增加：高頻策略收益可能下降30%-50%，部分中小私募因合規(guī)成本上升面臨淘汰。

　　據(jù)悉，新規(guī)實(shí)施后，從策略維度來看，高頻策略生存空間將被大幅壓縮，短期沖擊較大，例如依賴高換手如年化200倍以上的期現(xiàn)套利、高頻做市策略因成本激增可能面臨策略失效，并且每筆1元委托費(fèi)加5元撤單費(fèi)將使高頻策略的盈虧平衡點(diǎn)提升30%-50%。

　　其次，新規(guī)影響量化行業(yè)的格局。一方面，頭部機(jī)構(gòu)優(yōu)勢鞏固。頭部量化機(jī)構(gòu)（如幻方量化、明汯投資）多以中低頻策略為主，已提前完成合規(guī)調(diào)整，受影響較小。另一方面，行業(yè)集中度提升。依賴高頻策略的中小機(jī)構(gòu)需轉(zhuǎn)型或退出，技術(shù)儲(chǔ)備不足者面臨出清壓力。

　　“部分頭部機(jī)構(gòu)已經(jīng)提前布局降頻，此類大型機(jī)構(gòu)因技術(shù)儲(chǔ)備充足如基本面量化模型、中低頻因子等能快速調(diào)整策略；但中小高頻策略機(jī)構(gòu)可能因合規(guī)成本上升如需升級(jí)風(fēng)控系統(tǒng)、增設(shè)專職崗位等問題面臨淘汰，被迫退出市場，所以整體高頻策略都面臨較大的轉(zhuǎn)型壓力。”尚藝投資總經(jīng)理王崢說。

　　此外，新規(guī)將優(yōu)化市場生態(tài)。一方面，流動(dòng)性質(zhì)量改善。減少“幌騙交易”等虛假流動(dòng)性，真實(shí)供需更易反映在價(jià)格中。另一方面，公平性增強(qiáng)。削弱高頻交易的技術(shù)碾壓優(yōu)勢，保護(hù)中小投資者利益。