華爾街的投資模式，能否在A股繼續(xù)逐浪

——點(diǎn)掌投教專訪量函投資姚忠兵

      量化交易在國(guó)外市場(chǎng)中早已經(jīng)成熟壯大，如大名鼎鼎的索羅斯，橋水基金等。而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，量化交易在最近幾年才開始慢慢興起，那么量化交易的效果如何？能否適應(yīng)A股市場(chǎng)？

      點(diǎn)掌投教特邀量函投資創(chuàng)始合伙人——姚忠兵，一起暢談量化投資。

      量化對(duì)沖的發(fā)展，有多方面因素

      姚忠兵在美國(guó)的對(duì)沖基金工作多年，說起對(duì)沖基金，投資者馬上就會(huì)想到索羅斯之類的高端人物。其實(shí)在美國(guó)，對(duì)沖基金的發(fā)展早已經(jīng)比較成熟從策略，到產(chǎn)品，包括從業(yè)人員，都已經(jīng)經(jīng)歷了很多年的磨練了。

      對(duì)沖基金的發(fā)展，必須要有多方面因素促進(jìn)的。其中包括市場(chǎng)的交易環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境以及參與者。在美國(guó)，對(duì)沖基金主要是機(jī)構(gòu)投資者和一些高凈值投資者，他們的投資和國(guó)內(nèi)所謂的私募基金很類似。至于在投資模式上，也并不一定全是量化投資，也有主觀為主的對(duì)沖基金，而量化更多的是作為一種工具來幫助自己做出投資決策，這也在整個(gè)決策過程中占據(jù)了很大的比重。

      量化模型最早興起的時(shí)候基于計(jì)算機(jī)技術(shù)，在八十年代，摩根士丹利開發(fā)的配對(duì)交易，用統(tǒng)計(jì)、套利的方式做兩個(gè)股票之間的價(jià)差交易，到現(xiàn)在也有三十多年歷史了。

      量化的作用，越來越大

      量化交易經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，到現(xiàn)在已經(jīng)越來越成熟，量化在投資中的作用也越來越重要。

      起初，量化是幫助投資者進(jìn)行選股或者做宏觀分析、行業(yè)分析；隨后，又通過量化做一些優(yōu)化組合，也就是在選了很多股票后，這些股票之間的組合需要做一個(gè)優(yōu)化；之后就是用量化來執(zhí)行交易；到現(xiàn)在，量化的作用還用到了風(fēng)控方面，在什么情況下要止盈或止損，或者過程中發(fā)生比較大的波動(dòng)，模型和自己當(dāng)時(shí)判斷的方向不一樣，這時(shí)候就可能要做一些風(fēng)險(xiǎn)控制。

      所以量化在整個(gè)應(yīng)用的過程中，已經(jīng)從一個(gè)作為參考的輔助工具，慢慢演變成了一個(gè)決策的工具，作用也越來越大。

      海外的量化模型，也適用國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

      不過，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的各種特性，比如政策的變動(dòng)，以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與者的投資方式，華爾街的成功模型能適應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)嗎？

      姚忠兵認(rèn)為，對(duì)于自己受過國(guó)內(nèi)的教育，又到國(guó)外去深造，現(xiàn)在又回到了國(guó)內(nèi)來做，對(duì)國(guó)內(nèi)的情況是相當(dāng)了解的，這可以讓自己很從容的將華爾街用的策略植入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而對(duì)于一個(gè)純外國(guó)人來說，肯定會(huì)不太容易適應(yīng)，沒有中國(guó)的生活教育背景，在中國(guó)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的話是有很大挑戰(zhàn)的，所以那些外資機(jī)構(gòu)都會(huì)雇傭有中國(guó)背景的人做管理層。

      至于政策因素的影響，姚忠兵認(rèn)為，不管任何一個(gè)國(guó)家，包括美國(guó)，在特定時(shí)期政策上都會(huì)有特定的措施，所以只要在量化模型中把政策面作為一個(gè)因子，那么在不同時(shí)期，對(duì)投資組合就會(huì)有不同的影響。國(guó)外的量化模型進(jìn)入到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，根據(jù)中國(guó)的國(guó)情設(shè)置政策面的因子，同樣也會(huì)適用。

嘉賓介紹

姚忠兵  量函投資創(chuàng)始合伙人

《中國(guó)金融》撰稿人，CCTV證券頻道特邀嘉賓，曾任美國(guó)對(duì)沖基金Pine River Capital Management中國(guó)區(qū)總經(jīng)理。 致力于量化策略投資，以及新興科技手段如大數(shù)據(jù)和人工智能在投資領(lǐng)域的應(yīng)用。此前任職于對(duì)沖基金Citadel Investment Group的芝加哥總部，在Global Credit和 FI交易臺(tái)工作，Citadel以量化投資和高頻交易而聞名，保持20多年超越市場(chǎng)的回報(bào)。在股票，債券, 商品期貨，資產(chǎn)抵押債券，以及結(jié)構(gòu)化衍生品投資和對(duì)沖策略有著多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也深諳計(jì)算機(jī)技術(shù)，早年將全球最先進(jìn)的高性能大型并行計(jì)算機(jī)技術(shù)應(yīng)用于材料物理的模擬研究，并且在對(duì)沖基金和銀行投資機(jī)構(gòu)使用數(shù)百臺(tái)計(jì)算機(jī)集群進(jìn)行復(fù)雜衍生品定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分析工作。 教育背景及專業(yè)資格： ? 美國(guó)芝加哥大學(xué)商學(xué)院工商管理碩士（量化金融） ? 清華大學(xué)工學(xué)碩士（光電信息處理），南開大學(xué)理學(xué)學(xué)士（物理） ? 特許金融分析師 (CFA)

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