機構(gòu)投資者的壯大，讓A股市場更成熟

——點掌投教專訪凱思博資產(chǎn)聶軍

      隨著過去幾年MSCI以及富時羅素將A股納入，外資越來越多的進入了中國市場，這使得A股的機構(gòu)投資者占比逐步擴張。海外機構(gòu)的介入，也讓A股市場漸漸趨于理性。

      點掌投教特邀凱思博資產(chǎn)管理（香港）有限公司董事總經(jīng)理、中國絕對收益投資管理協(xié)會聯(lián)席會長——聶軍，一起暢談機構(gòu)的投資習(xí)慣。

      中國絕對投資收益管理協(xié)會，引入海外成熟理念

      作為中國絕對收益投資管理協(xié)會的會長，聶軍的宗旨是把海外成熟對沖基金的理念、策略、流程，還有職業(yè)的行為準(zhǔn)則推廣到國內(nèi)來。他在90年代進入對沖基金的巨頭高盛工作，在海外，見證了很多對沖基金行業(yè)的發(fā)展以及經(jīng)驗教訓(xùn)，于是就希望把海外的這些經(jīng)驗帶回到國內(nèi)來，使國內(nèi)的對沖基金行業(yè)避免走一些彎路，讓這個行業(yè)健康穩(wěn)健的發(fā)展。

      圍繞著這樣的宗旨，聶軍將對沖基金、絕對收益投資這些理念推廣到國內(nèi)，而他本人，既熟悉這個領(lǐng)域，同時又是國內(nèi)對沖基金的開創(chuàng)者。

      CTA，不要過于神化

      CTA策略被引入到國內(nèi)市場后，一度非?；鸨?016年，CTA策略成為了市場上最穩(wěn)健，收益又較好的策略。但聶軍提醒投資者，不要神化CTA策略。CTA策略只是對沖基金很多策略里面的一種，CTA具有很強的周期性，它有個顯著的特點就是和傳統(tǒng)的市場相關(guān)性比較低，作為資產(chǎn)配置來說，CTA是一個很好的標(biāo)的。

      但是CTA還有一個特點就是市場的容量比較有限，因為CTA有著周期性，在容量有限制的情況下，如果投資者再去神化CTA，表現(xiàn)就不會太好，所以聶軍也提醒投資者不要過于神話CTA策略。

      CTA策略中，有70%都是系統(tǒng)化交易，內(nèi)置的風(fēng)險管理回撤一般都不是很大，但中國市場的CTA有它的一些特殊性，各種對沖基金策略都有自己的一個順風(fēng)環(huán)境和逆風(fēng)環(huán)境，所以要理性的看待CTA策略，理性的建立起期望收益，從長期投資的角度考慮，而不是從投機的角度來考慮。

      A股全球化，市場將更成熟

      A股從2016、2017年計劃入摩時的猶報琵琶半遮面，拖了幾年，到2018年正式入摩以及入富，A股的全球化道路也是越走越深。對于中國金融市場的組成來說具有重大意義，引進了很多的機構(gòu)投資者，而外資機構(gòu)做的都是長期投資理念，這就相當(dāng)于是市場里的一個基石，改變了市場上很多的投資行為。

      比如過去滬港通和深港通打通以后，國內(nèi)市場的投資行為就在慢慢改變，過去很多投資者都不待見的上證50指數(shù)，在港股通開通后轉(zhuǎn)身成為了漂亮50，這其實從滬港通和深港通背后的故事，就不難理解這些投資者行為的改變了。而MSCI將A股納入后，對A股的影響要遠遠比滬深港通的影響更大，意味著中國市場會逐漸走向以機構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場，因為個人投資者畢竟還是屬于散兵游資，打一槍換個地方，而機構(gòu)投資者，就會牢牢盯住那些有價值的公司，長期堅持。

      機構(gòu)的行為也會給個人投資者一個非常健康的引導(dǎo)對于中國市場會有很大的推進和促進作用，所以中國市場走向成熟，指日可待！

嘉賓介紹

聶軍   凱思博資產(chǎn)管理（香港）有限公司董事總經(jīng)理 中國絕對收益投資管理協(xié)會聯(lián)席會長

是海內(nèi)外知名的投資專家，曾在多家資產(chǎn)管理公司擔(dān)任高管職位，曾效力于高盛等知名的資產(chǎn)管理機構(gòu)，在全球及亞洲對沖基金方面有豐富的經(jīng)驗。參與管理過數(shù)十億美元投資資產(chǎn)，也是資深的金融工程師，具有近20年期權(quán)交易經(jīng)驗，聶軍先生還擔(dān)任國內(nèi)多個頂級高校的客座教授，是中國私募投資行業(yè)協(xié)會副會長，海外華人資產(chǎn)管理協(xié)會副主席，酣暢資產(chǎn)管理投資有限公司董事長。

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