穩(wěn)健，才是持續(xù)增長(zhǎng)的真正基石

——點(diǎn)掌投教專訪千象資產(chǎn)馬科超

      金融市場(chǎng)中，有不少投資者喜歡賺快錢，總希望當(dāng)天買入的股票第二天就漲停，可是幾乎都事與愿違。在金融市場(chǎng)中，需要的是穩(wěn)健的盈利，步步為營(yíng)，才是長(zhǎng)久保持資產(chǎn)增值的基石。如何能做到穩(wěn)健的盈利呢？

      點(diǎn)掌投教特邀千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理——馬科超，一起深入探討量化投資。

      大宗商品，防守性質(zhì)更好

      馬科超是北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué)的高材生，語(yǔ)言上的優(yōu)勢(shì)讓他順利出國(guó)留學(xué)，攻讀美國(guó)華盛頓大學(xué)的碩士。畢業(yè)后在機(jī)緣巧合下，他進(jìn)入了一家做原油貿(mào)易公司，采購(gòu)石油。正是有著原油貿(mào)易的經(jīng)驗(yàn)，為他后來(lái)學(xué)金融做期貨奠定了基礎(chǔ)。

      馬科超畢業(yè)不久，恰逢遇上了金融危機(jī)，波及全球，不過(guò)當(dāng)時(shí)最堅(jiān)挺的品種就是原油，因?yàn)槿粘Ｉ疃嫉糜玫接?，所以在金融危機(jī)時(shí)，大宗商品往往表現(xiàn)的防守性質(zhì)比較好。

      在美國(guó)工作了三年后，由于在一些人情世故上，華人并不占優(yōu)勢(shì)，馬科超的優(yōu)勢(shì)在于數(shù)據(jù)分析、編程等方面的工作，而且比較細(xì)心。于是馬科超便選擇回國(guó)創(chuàng)業(yè)。

      主觀交易失敗的教訓(xùn)，成就了量化交易

      回國(guó)后的馬科超，起初是與兩個(gè)高中同學(xué)一起進(jìn)行主觀交易，以基本面研究為主，但當(dāng)時(shí)發(fā)生了一個(gè)特殊事件。美國(guó)的原油和歐洲的原油價(jià)差在過(guò)去20年中都是相當(dāng)穩(wěn)定的，不會(huì)超過(guò)某個(gè)數(shù)值，歐洲的油和美國(guó)的油之間不會(huì)超過(guò)4美元，但在2011年的時(shí)候，出現(xiàn)了一個(gè)違反歷史規(guī)律的事情，差價(jià)從4美元一直擴(kuò)大，導(dǎo)致了馬科超出現(xiàn)巨大的虧損。

      至此之后，馬科超就開(kāi)始嘗試著用代碼來(lái)編寫策略，讓計(jì)算機(jī)自動(dòng)進(jìn)行交易，摒棄交易中人為的主觀判斷。

      到了2012年后，馬科超開(kāi)始專注做國(guó)內(nèi)的二級(jí)市場(chǎng)，股票、期貨、期權(quán)，凡是交易所中標(biāo)準(zhǔn)化交易的品種，全都有設(shè)計(jì)。通過(guò)量化、建模的方法，只要這個(gè)品種交易量更大，交易時(shí)間夠長(zhǎng)，歷史數(shù)據(jù)夠多，就會(huì)去研究一下。

      量化模型，需要花很大精力

      做量化模型，首先需要大量的數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)是需要花很大成本去買的。不過(guò)有些創(chuàng)始人的理念不一樣，會(huì)先使用些免費(fèi)的數(shù)據(jù)試一試。不過(guò)馬科超決定摒棄這些免費(fèi)的數(shù)據(jù)，決定自己從最底層，把市場(chǎng)上所有的數(shù)據(jù)庫(kù)和原始數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘。所以在數(shù)據(jù)層面，就花費(fèi)了大量的精力去尋找，然后再搭建了這樣的平臺(tái)。

      另外，在模型測(cè)試的時(shí)間上，有些機(jī)構(gòu)對(duì)于測(cè)試的時(shí)間并不在乎，但馬科超會(huì)把測(cè)試的時(shí)間壓縮到極致。比如一個(gè)研究員，歷史上大量數(shù)據(jù)庫(kù)都測(cè)試一遍，不同的參數(shù)可能有幾千種組合，如果能把這些測(cè)試的時(shí)間壓縮的非常短，那么對(duì)于整個(gè)公司的研發(fā)效率來(lái)說(shuō)會(huì)提高很多。因?yàn)檫@就是一個(gè)試錯(cuò)的過(guò)程，在眾多因子中，要尋找到某些因子的成功搭配，是需要大量的測(cè)試的，所以就必須要把測(cè)試的效率提高。

      除此之外，每套模型在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的資金分配，以及下單時(shí)的細(xì)節(jié)，也是需要做大量的研究和回測(cè)，只要在每一個(gè)細(xì)小的細(xì)節(jié)上比別人多1%，那么累積起來(lái)，跑贏市場(chǎng)是沒(méi)有問(wèn)題的。

      對(duì)于股票因子的選擇，馬科超會(huì)看一些財(cái)務(wù)指標(biāo)、大股東增持情況、今年的盈利預(yù)期等等，將這些不同的因素給予不同的權(quán)重，然后形成股票列表，通過(guò)這樣的模型就可以進(jìn)行量化交易。

嘉賓介紹

馬科超 千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人、總經(jīng)理

美國(guó)華盛頓大學(xué)(Washington University in St. Louis) 金融學(xué)碩士；曾就職于瑞銀集團(tuán)（UBS）香港某主板上市公司，負(fù)責(zé)組建美國(guó)本土原油、成品油交易團(tuán)隊(duì)，對(duì)大宗商品現(xiàn)貨和期貨研究、交易有豐富經(jīng)驗(yàn)；2012年進(jìn)入量化、系統(tǒng)化交易研究領(lǐng)域，2014年合伙創(chuàng)立千象資產(chǎn) ；目前全面負(fù)責(zé)公司管理和風(fēng)控工作。投資風(fēng)格：堅(jiān)信穩(wěn)健的投研風(fēng)格是基金業(yè)績(jī)保持可持續(xù)增長(zhǎng)的基石。

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