交易之道，也是自然之道

——點(diǎn)掌投教專(zhuān)訪復(fù)旦金融研究所所長(zhǎng)趙昌運(yùn)

在中國(guó)股市30年的歷程中，投資者經(jīng)歷過(guò)了不少的大起大落，隨著外資不斷的涌入，市場(chǎng)稚嫩逐漸的走向了成熟，投資者的交易風(fēng)格也從投機(jī)逐漸向投資靠攏。那么交易之道究竟是什么呢？

點(diǎn)掌投教特邀復(fù)旦金融研究所所長(zhǎng)——趙昌運(yùn)，一起來(lái)探索股市的交易之道

A股的風(fēng)格，由多方面決定

從外界看來(lái)，過(guò)去的A股市場(chǎng)中有太多的投機(jī)和炒作，而價(jià)值投資則少之又少。對(duì)于這樣的情況，趙昌運(yùn)表示這是由A股中特定的環(huán)境造成的。

首先，中國(guó)的人口基數(shù)龐大，這也就造成了股市中的投資群體魚(yú)龍混雜。而MSCI指數(shù)納入中國(guó)股市之后，給了國(guó)人更多的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)學(xué)習(xí)，市場(chǎng)的交易也由過(guò)去的不規(guī)范慢慢的轉(zhuǎn)型成為一個(gè)規(guī)范的市場(chǎng)，無(wú)論從自身的制度也好，投資者群體的結(jié)構(gòu)也好，現(xiàn)在的A股，正處于一個(gè)逐漸繁榮的趨勢(shì)中。

其次就是制度的規(guī)范性，比如對(duì)上市公司的監(jiān)管信息披露，還有對(duì)違規(guī)炒作的監(jiān)管。投資者經(jīng)常會(huì)看到有些股票波動(dòng)特別大，這其實(shí)是市場(chǎng)缺乏理性的表現(xiàn)，而過(guò)去管理層對(duì)于市場(chǎng)炒作的監(jiān)管并沒(méi)有規(guī)范化，使得市場(chǎng)上所謂的莊家就有機(jī)可乘。而投資者也沒(méi)有明白交易的本身到底是什么，所以跟風(fēng)炒作，自然而然就讓投機(jī)風(fēng)充斥了A股市場(chǎng)。

追求長(zhǎng)期價(jià)值投資，需有更多優(yōu)質(zhì)的公司

其實(shí)，A股過(guò)去投機(jī)風(fēng)大于投資風(fēng)，并不完全是投資者群體結(jié)構(gòu)的因素，很大程度上與A股市場(chǎng)上缺乏優(yōu)質(zhì)的公司標(biāo)的有關(guān)。

最初的A股上市公司，是為了拯救各個(gè)地區(qū)的國(guó)企，把這些國(guó)企盤(pán)活，所以有不少非常優(yōu)秀的民企很難得到上市的機(jī)會(huì)。而那些上了市的公司，又是各省市的稀缺資源，即使公司質(zhì)量再差，各地區(qū)也會(huì)想方設(shè)法保住公司的殼。更有甚者，之前還有欺詐上市的公司，即便被發(fā)現(xiàn)了欺詐，也還能依然在市場(chǎng)上不退市，從這個(gè)角度來(lái)看，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)本身就醞釀著投機(jī)因素。

所以對(duì)于這類(lèi)的情況，就更加的要求管理層完善退市制度以及賠償制度，將那些真正優(yōu)質(zhì)的公司留在市場(chǎng)上，用認(rèn)真的經(jīng)營(yíng)來(lái)回報(bào)股民，而不是把上市變成圈錢(qián)的工具。這樣對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，才會(huì)有更多價(jià)值投資的機(jī)會(huì)。

做有思想的投資者，會(huì)順應(yīng)自然之道

進(jìn)入到股市的投資者，往往都會(huì)尋找交易之道，也就是交易的策略和方法。趙昌運(yùn)認(rèn)為，尋找交易方法自然重要，但在尋找方法的時(shí)候，不能人云亦云，而是要做一個(gè)有思想的投資者。

首先，要有戰(zhàn)略思想，對(duì)市場(chǎng)的現(xiàn)狀、未來(lái)，都要做評(píng)估，然后要去尋找到適應(yīng)這個(gè)市場(chǎng)狀況的交易模式。比如從題材角度來(lái)說(shuō)，像科技、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能這些，都知道這些行業(yè)好，但眾多公司如何去判斷誰(shuí)好誰(shuí)差呢？

除了簡(jiǎn)單的了解基本面之外，趙昌運(yùn)建議最好還要采用調(diào)研的形式去仔細(xì)整理一個(gè)行業(yè)的公司，對(duì)每一家公司進(jìn)行分析，分析業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、管理層未來(lái)發(fā)展方向，以及掌握的那些護(hù)城河的相關(guān)技術(shù)，這樣結(jié)合多個(gè)調(diào)研論證，最后挑選出最好的品種進(jìn)行長(zhǎng)期跟蹤和資產(chǎn)配置。

交易之道其實(shí)就是自然之道，順應(yīng)市場(chǎng)才是最重要的，現(xiàn)在我國(guó)的A股市場(chǎng)已走向成熟，那就用成熟市場(chǎng)的價(jià)值投資來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)，這才是投資者需要尋找的交易之道！

嘉賓介紹

趙昌運(yùn)，復(fù)旦求是進(jìn)修學(xué)院副院長(zhǎng)，復(fù)旦金融研究所所長(zhǎng)。

21年操盤(pán)經(jīng)驗(yàn)，指導(dǎo)36位學(xué)員成立私募公司，17位學(xué)員發(fā)行基金，2009年受聘于復(fù)旦求是進(jìn)修學(xué)院并創(chuàng)辦成立復(fù)旦求是操盤(pán)手訓(xùn)練基地。目前北上廣多家股票培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的主講老師，不少都是其弟子。1997年，趙昌運(yùn)開(kāi)始涉及金融領(lǐng)域，工作中對(duì)私募基金有了深層的接觸，后進(jìn)入私募，開(kāi)始學(xué)習(xí)操盤(pán)，經(jīng)任操盤(pán)手、主操盤(pán)手及多家投資團(tuán)體投資總監(jiān)等職務(wù)。他認(rèn)真思考和總結(jié)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，將之系統(tǒng)化、簡(jiǎn)單化，構(gòu)建出自己的交易體系和交易哲學(xué)。

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