量化投資的黃金年代，已然來臨

——點(diǎn)掌財(cái)經(jīng)特邀百奕投資張恒祐分享心得

      套利，在如今的市場上已不再陌生，普遍的套利品種有期貨、期權(quán)，乃至可轉(zhuǎn)債也能用來作為套利工具。不過，想要成功套利，就必須要先了解這些工具的本質(zhì)。點(diǎn)掌投教特別邀請到了，知名量化私募：百奕投資的總經(jīng)理——張恒祐，來暢聊他的投資心得。

      自古英雄多磨難，幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)終歸市場

      畢業(yè)于臺(tái)灣大學(xué)金融專業(yè)的張恒祐第一份工作是在臺(tái)灣的一家公募基金做交易員助理，在積累了足夠的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)后，在朋友的介紹下他輾轉(zhuǎn)到了香港的信托公司做策略開發(fā)。

      來到了香港的張恒祐，起初做的是可轉(zhuǎn)債套利，這也是張恒祐第一次接觸到量化策略，而量化就是照表操課，不會(huì)把個(gè)人的情緒影響到投資邏輯中去。

      隨后，又是在朋友的介紹之下，2011年張恒祐來到了上海發(fā)展。來到上海的第一年，他拿到了股市上市后一年的歷史數(shù)據(jù)，經(jīng)過回測后發(fā)現(xiàn)它的波動(dòng)性非常高，所以量化模型帶來的利潤相當(dāng)可觀，在這樣一個(gè)契機(jī)之下，張恒祐參與到了A股市場，同時(shí)繼續(xù)開發(fā)交易策略。

      A股波動(dòng)率高，量化投資的黃金年代

      在開發(fā)交易策略的時(shí)候，張恒祐發(fā)現(xiàn)A股的波動(dòng)率遠(yuǎn)高于國外的股票，波動(dòng)率是量化投資的生命，于是他便認(rèn)為這是量化投資的黃金年代，在上海開辟自己的一番新事業(yè)。

      張恒祐專注于數(shù)據(jù)方面的研究，相當(dāng)于建立了一個(gè)實(shí)驗(yàn)室，在實(shí)驗(yàn)室里分析數(shù)據(jù)。而在做開發(fā)策略的時(shí)候，最主要的功能是要開發(fā)一個(gè)適用全部品種的策略，不僅僅是對A股有效，對于美股、歐洲股市或港股同樣都要有效，所以張恒祐團(tuán)隊(duì)更多的要開發(fā)出通用型掌握整個(gè)市場規(guī)律的策略。

      然而每個(gè)市場的波動(dòng)性是有差異的，要適應(yīng)于各個(gè)不同的市場狀態(tài)中，這對于模型的要求會(huì)更高。張恒祐團(tuán)隊(duì)開發(fā)的模型就是希望能夠找到一個(gè)類似于愛因斯坦留給后人的一條公式：E=mc平方，一條很簡潔的公式解釋了所有的物理現(xiàn)象，進(jìn)而也是這條公式，開發(fā)出了原子彈。而張恒祐所要尋找的目標(biāo)就是能夠開發(fā)出描述金融價(jià)格波動(dòng)的因素，找到這樣的公式，來偵測到市場的主旋律，從而能在紛繁復(fù)雜的市場中將投資簡單化，更好的來適應(yīng)于不同的市場環(huán)境。

      滿倉虧損的教訓(xùn)，學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)

      初來乍到來到大陸的張恒祐，覺得股指期貨波動(dòng)性很大，如此大的誘惑力讓他上來就涉足了期貨交易。起初他滿倉操作，當(dāng)股指期貨在利空影響下連續(xù)跌停兩天的時(shí)候，張恒祐的資產(chǎn)從50萬不僅僅歸零，還倒虧50萬。有了那一次虧損的教訓(xùn)后，張恒祐開始注意到了風(fēng)控的重要性。

      后來的過程中，張恒祐團(tuán)隊(duì)慢慢的將保證金比例降低，意味著杠桿的減少，當(dāng)開始盈利時(shí)，再往下降倉位，如此控制風(fēng)險(xiǎn)，利潤自然就出來了。隨著規(guī)模的越來越大，張恒祐對風(fēng)險(xiǎn)的控制也越來越嚴(yán)格，比如在股票上設(shè)置了10%的嚴(yán)格止損位，量化選股方面，每一只個(gè)股的占比最多占到總資產(chǎn)的2.5%，這也意味著可能買40只股票，即使其中有遇到踩雷的個(gè)股也不必害怕。

      在這樣嚴(yán)格的風(fēng)控體系下，張恒祐團(tuán)隊(duì)可以做到穩(wěn)步盈利，而避免了大漲大跌起起落落的風(fēng)險(xiǎn)。

      最后，張恒祐說到，量化投資時(shí)資管的頂層領(lǐng)域，走入這個(gè)領(lǐng)域需要有個(gè)好的師傅領(lǐng)入門，如果沒有領(lǐng)路人的話，則可以從國外的一些交易員的博客中學(xué)習(xí)到其中的投資邏輯，然后通過不斷的學(xué)習(xí)才能有比較良好的發(fā)展前景。

嘉賓介紹

張恒祐   百奕投資總經(jīng)理兼基金經(jīng)理

畢業(yè)于臺(tái)灣大學(xué)財(cái)務(wù)金融專業(yè)，歷任臺(tái)灣新光投資信托，操作可期貨策略以及轉(zhuǎn)換公司債的套利交易。香港 Multi Capital Investment holding操作可轉(zhuǎn)換公司債的套利交易。持有國內(nèi)證券、期貨、基金從業(yè)資格持有美國另類投資分析師資格。美國注冊另類投資分析師 CAIA。年度期貨投資競賽報(bào)酬率冠軍。

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