量化，想要真正踏入，門檻很高！

——點掌投教特邀弘尚夏笑峰暢談量化

      自從2015年之后，我國國內(nèi)涌現(xiàn)出了很多量化基金，“量化”一詞一時間充斥著中國市場，而后A股在2018年6月加入到了全球新興市場指數(shù)中，在外資進入到A股中后，量化投資就變得尤為重要……點掌投教特邀國內(nèi)老牌私募基金弘尚資產(chǎn)的量化投資總監(jiān)——夏笑峰，來暢談一下他對量化投資的認識與見解！

      中國市場的超額收益，機會更多

      A股作為全球第二大股票市場，股市占全國GDP的比例大約有0.7%，而美國股市占他們國家GDP的比例有1.6%，對于A股市場還有很大的成長空間。

      A股市場與國外市場最大的區(qū)別就是我國是個人口大國，除此之外還有超高的換手率，人越多，犯錯的人也就越多，而犯錯的人越多，市場上的超額收益也就會越多。作為量化投資的機構，最喜歡的就是價差與套利，然后去獲取更多的超額收益。

      海外經(jīng)驗并不完全適用于國內(nèi)市場

      夏笑峰過去都是管理海外的量化團隊，回到國內(nèi)后，他發(fā)現(xiàn)海外積累的投資經(jīng)驗并不完全適用于國內(nèi)的A股市場。因為國內(nèi)金融市場有些概念或者監(jiān)管的要求是中國市場特有的，海外沒有，所以不能簡單的把海外經(jīng)驗直接帶回來應用。

      比如對金融行業(yè)研究，A股中的銀行和保險，不能簡單的用海外市場的投資邏輯直接拿過來，國外市場的銀行和保險一路都保持在很高的價位，而國內(nèi)的銀行股和保險在市盈率那么低的情況下依然還是紋絲不動。對于這種情況，夏笑峰就要重新打造量化模型，在構造這個模型過程中，也是一個主觀的過程，這需要數(shù)據(jù)的支持，也要通過投資邏輯來決定模型。  

      另一方面，夏笑峰并不做行業(yè)的擇時，他的量化更多的是在同一個時間點上，做行業(yè)內(nèi)部的相對價值的判斷，而不是做行業(yè)的周期性。就比如在銀行行業(yè)內(nèi)，判斷哪家銀行比其他銀行更具有吸引力，投資價值更大。

      量化，不是想象的那么簡單

      夏笑峰加入到國內(nèi)的私募基金也有將近的兩年的時間了，這段時間中，他覺得國內(nèi)大部分的不管是機構還是散戶，對于量化的理解和認知上還是有一些誤區(qū)的。首先，量化是一個非常泛的概念，不同的人對量化有著不同的了解和不同的策略，量化本身就是一個多樣化的定義，比如有做高頻的量化，也有做基本面、做低頻的量化，當然也有人認為自己做CTA的也叫量化。但是量化最基本最核心的邏輯，是最終的投資決策都是基于模型和規(guī)則的，而不是靠主觀的決定。

      市場上的收益分為兩塊，一塊是市場的回報，叫做貝塔收益，另一塊就是前面提到的超額收益，叫做阿爾法收益。夏笑峰強調(diào)A股的超額收益高，是因為中國市場85%的交易量是由散戶貢獻的，而美國市場90%的資產(chǎn)都是由機構管理者在管理，股市是個零和博弈的市場，有一個正的阿爾法收益，也就一定會產(chǎn)生一個負的阿爾法收益，A股市場散戶多，產(chǎn)生的負阿爾法收益越多，那么對于機構來說，所賺取的正阿爾法收益也就越多。

      最后夏笑峰提到，A股市場現(xiàn)在是在一個去散戶化的過程中，未來市場上無效的交易會逐步減少，而更多的將是機構與機構之間的博弈，量化交易也將成為未來市場的主流！

嘉賓介紹

夏笑峰 弘尚資產(chǎn) 量化投資總監(jiān)

武漢大學數(shù)學本科，北京大學應用數(shù)學碩士，艾默雷大學數(shù)學系碩士，卡耐基梅隆大學金融工程碩士。歷任前威靈頓資產(chǎn)管理公司副總裁，擁有12年全球股票量化投資經(jīng)驗，曾研發(fā)并管理新興市場、全球低波動率、15個國家股指期貨對沖、事件驅動四個量化基金產(chǎn)品。合計管理33億美元。也是前威靈頓資產(chǎn)管理公司華人協(xié)會主席，前甲骨文軟件工程師，前迅雷創(chuàng)始員工。CQA Toastmasters等協(xié)會成員。

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