期貨，不為人知的A面與B面

——點(diǎn)掌投教特邀業(yè)內(nèi)大咖戴蘇娟回顧職業(yè)成長(zhǎng)之路

      在普通投資者的印象里，期貨是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極大的金融工具。自帶杠桿屬性的期貨，總會(huì)與強(qiáng)制平倉(cāng)、巨額虧損相關(guān)聯(lián)。然而，在不少身處在產(chǎn)業(yè)上下游的實(shí)體企業(yè)眼中，期貨并非是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)巨大的投機(jī)品種，而是可以幫助企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、平滑收益曲線的重要工具！

      為了幫助普通投資者更好地了解期貨，識(shí)別投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，點(diǎn)掌投教特別邀請(qǐng)到熵研信息創(chuàng)始合伙人——戴蘇娟，聽(tīng)她來(lái)暢談一下期貨是如何服務(wù)到實(shí)體企業(yè)中的。

      多年實(shí)體企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和功底，練就金融女強(qiáng)人

      曾經(jīng)在上海鋼聯(lián)和遠(yuǎn)大物產(chǎn)研究部工作的戴蘇娟負(fù)責(zé)過(guò)很多項(xiàng)目，在上海鋼聯(lián)，她負(fù)責(zé)的項(xiàng)目包括：政府項(xiàng)目、下游企業(yè)的采購(gòu)項(xiàng)目，還有復(fù)星集團(tuán)的一些海外投資項(xiàng)目的研究支持；來(lái)到遠(yuǎn)大物產(chǎn)，戴蘇娟負(fù)責(zé)策略的提供，她設(shè)計(jì)過(guò)很多高勝算的模型，像一些海外的外貿(mào)期現(xiàn)模型，勝率幾乎接近100%。

      在2018年，戴蘇娟認(rèn)為這是一個(gè)很好的時(shí)代，可以把金融服務(wù)于實(shí)體企業(yè)，于是成立了自己的私募基金。她結(jié)合了上海鋼聯(lián)和遠(yuǎn)大物產(chǎn)的工作經(jīng)驗(yàn)，主要為現(xiàn)貨企業(yè)服務(wù)，包括現(xiàn)貨企業(yè)的庫(kù)存管理，提供一些期現(xiàn)策略、套利和趨勢(shì)策略，以及一些遠(yuǎn)期定價(jià)等。

      自上而下的研究把控市場(chǎng)方向

      對(duì)于大方向的研判，戴蘇娟有一套驅(qū)動(dòng)力研究系統(tǒng)，以自上而下的宏觀研究為基礎(chǔ)，把所有的影響因素進(jìn)行量化，主要分項(xiàng)包含宏觀驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)、成本驅(qū)動(dòng)和基差驅(qū)動(dòng)。宏觀驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)是主驅(qū)動(dòng)，如果通過(guò)量化計(jì)算得到的數(shù)值皆為正數(shù)，代表兩者方向一致，說(shuō)明市場(chǎng)向上的空間比較確定；反之如果皆為負(fù)值，說(shuō)明后期下跌的風(fēng)險(xiǎn)較大；而當(dāng)兩者數(shù)值的方向不一致時(shí)，會(huì)根據(jù)自上而下的思維，宏觀對(duì)于期貨的影響會(huì)更大一點(diǎn)，而產(chǎn)業(yè)的供需對(duì)現(xiàn)貨和期貨的影響都是他們的共性，宏觀是他們的差異，之后綜合二者絕對(duì)值的大小進(jìn)行綜合比較。

      而成本驅(qū)動(dòng)和基差驅(qū)動(dòng)同樣非常重要，只是并非所有的時(shí)候都非常重要，所以權(quán)重要比前兩個(gè)主驅(qū)動(dòng)要小一些。比如成本驅(qū)動(dòng)只有在成本持續(xù)上升或持續(xù)下降的時(shí)候，對(duì)于成材的價(jià)格會(huì)有比較大的影響；基差的話，在做期現(xiàn)的時(shí)候，原本基差比例較小，而當(dāng)參與者結(jié)構(gòu)發(fā)生很大變化時(shí)，基差可能變得較大，這樣對(duì)市場(chǎng)形成的影響也會(huì)比較大。

      有了自上而下的研究基礎(chǔ)上，根據(jù)量化模型所給出的判斷，對(duì)于市場(chǎng)大方向的把控方面也會(huì)變得容易些，這也為戴蘇娟幫助實(shí)體企業(yè)做現(xiàn)貨管理的時(shí)候提供了保障。

      策略交易，有四個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)

      戴蘇娟的團(tuán)隊(duì)，除了有現(xiàn)貨中的管理，還有一些策略上的布局。上文介紹了驅(qū)動(dòng)力系統(tǒng)對(duì)大勢(shì)方向的預(yù)判，那么在了解了大方向之后，就會(huì)進(jìn)入交易部分，這就需要策略上的布局。

      交易上有四個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。一是交易的方向，二是交易的時(shí)間，三是交易的空間，四是倉(cāng)位的控制。其中方向的研究就是通過(guò)驅(qū)動(dòng)力的研究產(chǎn)生的；有了方向后并不會(huì)立馬進(jìn)行交易，比如在大方向上漲明確的情況下，也會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，這時(shí)就會(huì)利用設(shè)計(jì)的模型來(lái)跟蹤行情的啟動(dòng)來(lái)確定入場(chǎng)時(shí)間；當(dāng)入場(chǎng)后，會(huì)根據(jù)止盈止損點(diǎn)來(lái)確定交易的空間高度；最后就是風(fēng)控上對(duì)倉(cāng)位的控制，也是不把風(fēng)險(xiǎn)集中在一兩個(gè)品種上面。

      聽(tīng)完戴蘇娟分享完了她對(duì)于期貨的淺談后，會(huì)發(fā)現(xiàn)期貨只要運(yùn)用的好，并不是傳說(shuō)中的高風(fēng)險(xiǎn)品種，相反，期貨已經(jīng)成為了對(duì)實(shí)體企業(yè)而言可以有效抗風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，這正是投資者需要了解的期貨的另一面！

嘉賓介紹

戴蘇娟   熵研信息創(chuàng)始合伙人

2010年開(kāi)始在上海鋼聯(lián)（mysteel）研究中心從事鋼鐵產(chǎn)業(yè)研究（8年），曾負(fù)責(zé)為大型下游用鋼企業(yè)（如東風(fēng)汽車）提供采購(gòu)咨詢服務(wù)，以及為南鋼、復(fù)星、浙江物產(chǎn)、杭州熱聯(lián)等企業(yè)提供黑色產(chǎn)業(yè)鏈綜合信息咨詢服務(wù)。期間，參與多家媒體的視頻節(jié)目并撰寫眾多有市場(chǎng)影響力的文章。2016年加入遠(yuǎn)大物產(chǎn)鋼鐵事業(yè)部，從事內(nèi)外貿(mào)期現(xiàn)交易策略、國(guó)外市場(chǎng)的深度挖掘方面的研究工作。2018年組建成立上海熵研信息咨詢合伙企業(yè)（有限合伙），轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)客戶提供全產(chǎn)業(yè)鏈的供需量化研究模型、期現(xiàn)及遠(yuǎn)期現(xiàn)貨定價(jià)策略、套保協(xié)助等方面的服務(wù)。個(gè)人擅長(zhǎng)自上而下的宏觀研究和產(chǎn)業(yè)供需、基差交易等模型的開(kāi)發(fā)，已經(jīng)成功開(kāi)發(fā)出鋼材外貿(mào)期現(xiàn)策略模型、內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨庫(kù)存管理系統(tǒng)、期現(xiàn)交易模型等，均成功的應(yīng)用于企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)中，尤其是外貿(mào)期現(xiàn)模型勝率接近100%。

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