明年宏觀經(jīng)濟(jì)和股指一季度的行情怎么走？

——點(diǎn)掌投教特邀明星分析師揭秘股指新動(dòng)向！

從全球范圍來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、通脹下行，各國(guó)央行紛紛采取積極降息的措施，根據(jù)美林時(shí)鐘理論，屬于經(jīng)濟(jì)衰退后期的特征。在對(duì)明年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分析之前，首先需要弄清楚目前我們處在經(jīng)濟(jì)周期的什么位置。點(diǎn)掌投教特別邀請(qǐng)到了新紀(jì)元期貨明星分析師，程偉老師為投資者對(duì)明年宏觀經(jīng)濟(jì)和股指一季度行情的投資策略進(jìn)行深度的分析和介紹。

對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)的看法，程偉認(rèn)為還是應(yīng)該偏樂觀一些。

首先，從國(guó)外方面來看，今年以來，全球共有近30家央行宣布降息，范圍僅次于2008年。除美國(guó)（3次）、歐元區(qū)（1次）、澳大利亞（3次）等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以外，還包括印度（5次）、巴西（3次）、南非（1次）、俄羅斯（4次）等新興市場(chǎng)國(guó)家。因貨幣政策向經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域傳導(dǎo)需要一定時(shí)間，預(yù)計(jì)到2020年降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用將開始顯現(xiàn)。

其次，從國(guó)內(nèi)方面來看，貨幣政策轉(zhuǎn)向邊際寬松，今年1月和9月初，央行宣布全面降準(zhǔn)，存款準(zhǔn)備金率分別下調(diào)1個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。11月份，央行先后下調(diào)中期借貸便利（MLF）、逆回購(gòu)（OMO）和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），各5個(gè)基點(diǎn)，旨在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)貸款利率下行，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。財(cái)政政策更加積極，一個(gè)是減稅降費(fèi)，另一個(gè)是基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板。今年前三季度，全國(guó)累計(jì)新增減稅降費(fèi)17834億元，其中新增減稅15109億元，新增社保費(fèi)降費(fèi)2725億元，2萬億元減稅降費(fèi)目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)近九成。今年政府工作報(bào)告擬安排地方政府專項(xiàng)債券2.15萬億元，比去上年增加8000億元。截止9月底，今年新增地方專項(xiàng)債已全部發(fā)行完畢，財(cái)政部提前下達(dá)明年部分新增專項(xiàng)債1萬億元，確保明年年初即可投入使用，盡早形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。

綜合國(guó)外和國(guó)內(nèi)兩個(gè)方面，程偉認(rèn)為在全球新一輪貨幣寬松的刺激下，世界經(jīng)濟(jì)有望迎來階段性復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有望平穩(wěn)著陸。

對(duì)于明年市場(chǎng)的新動(dòng)向，程偉從兩方面做出考量。

國(guó)外方面，從先行指標(biāo)來看，2019年11月摩根大通全球制造業(yè)PMI為50.3，連續(xù)4個(gè)月回升，5月份以來首次站上枯榮線。美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI為52.6，連續(xù)3個(gè)月回升，創(chuàng)5月以來新高。歐元區(qū)11月制造業(yè)錄得46.9，連續(xù)兩個(gè)月回升。從美國(guó)到歐洲，制造業(yè)PMI都出現(xiàn)了止跌回升的跡象。

國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI大幅回升至50.2，時(shí)隔6個(gè)月重返擴(kuò)張區(qū)間，財(cái)新制造業(yè)PMI錄得51.8，連續(xù)5個(gè)月回升，2017年以來新高。從國(guó)內(nèi)到國(guó)外，無論制造業(yè)還是服務(wù)業(yè)PMI都在往上走，表明全球經(jīng)濟(jì)有初步企穩(wěn)的跡象。

此外，從庫(kù)存周期的角度來看，目前企業(yè)正在主動(dòng)去庫(kù)存階段，但根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)，本輪庫(kù)存周期或已進(jìn)入尾聲，下一步將進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存，反映在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，正是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的表現(xiàn)。

根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)，從 2002-2019年，我國(guó)共經(jīng)歷了5輪庫(kù)存周期，分別是2002-2006、2006-2009、2009-2013、2013-2016、2016至今，最長(zhǎng)為47個(gè)月，最短為29個(gè)月，平均為40個(gè)月左右。本輪庫(kù)存周期從2016年6月啟動(dòng)，截止2019年10月，已持續(xù)40個(gè)月，根據(jù)歷史規(guī)律，我們認(rèn)為本輪庫(kù)存周期已經(jīng)接近尾聲。

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