多位業(yè)內(nèi)人士表示，此舉有望引導(dǎo)大量銀行理財(cái)資金入市。銀行理財(cái)資金入市后，短期內(nèi)可能延續(xù)原有的投資邏輯和慣性，高股息、高ROE的大盤藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)白馬有望受到青睞。

12月6日，中國(guó)結(jié)算官網(wǎng)發(fā)布關(guān)于修訂《特殊機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品證券賬戶業(yè)務(wù)指南》的通知?！吨改稀访鞔_表示，商業(yè)銀行理財(cái)子公司因投資范圍符合《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》有關(guān)規(guī)定的，可申請(qǐng)開立證券賬戶。

對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，此舉有望引導(dǎo)大量銀行理財(cái)資金入市。銀行理財(cái)資金入市后，短期內(nèi)可能延續(xù)原有的投資邏輯和慣性，高股息、高ROE的大盤藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)白馬有望受到青睞。

修訂屬于預(yù)期內(nèi)舉動(dòng)

涉及商業(yè)銀行理財(cái)子公司部分，《指南》共新增1條條例，修訂5條條例。其中新增的是“商業(yè)銀行理財(cái)子公司因投資范圍符合《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》有關(guān)規(guī)定的，可申請(qǐng)開立證券賬戶，申請(qǐng)材料參照商業(yè)銀行證券賬戶開立申請(qǐng)材料。”

法詢金融資管研究部總經(jīng)理周毅欽表示，修訂后的《指南》放開了理財(cái)子公司的自營(yíng)開戶和產(chǎn)品開戶限制，屬于資管新規(guī)配套措施之一。這也是監(jiān)管一直在倡導(dǎo)公平性的體現(xiàn)。

一位銀行理財(cái)子公司權(quán)益投資人士告訴記者，理財(cái)子公司可以開立證券賬戶是預(yù)期內(nèi)的政策，有助于打破多層嵌套。此前商業(yè)銀行理財(cái)池的資金可以借助這一通道進(jìn)入股市。

增量資金入市可期

分析人士稱，修訂《指南》有望引導(dǎo)銀行理財(cái)資金入市。

華泰證券認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司的開業(yè)與運(yùn)營(yíng)有望為A股市場(chǎng)帶來(lái)大量增量資金：一是非保本理財(cái)產(chǎn)品在規(guī)模上的增量，二是理財(cái)子公司逐漸提升其權(quán)益投資比例的增量。中性假設(shè)條件下，未來(lái)10年（2020-2029年），商業(yè)銀行理財(cái)子公司資產(chǎn)管理有望為A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金1.34萬(wàn)億元。

不過(guò)，周毅欽對(duì)巨量理財(cái)資金能否如愿進(jìn)入A股持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。他認(rèn)為，當(dāng)前銀行理財(cái)和理財(cái)子公司對(duì)于權(quán)益的研究和人才體系架構(gòu)仍然很薄弱?！皺?quán)益的特點(diǎn)是行業(yè)繁雜，不是簡(jiǎn)單‘招三四桿槍’就行的。此外，大型公募基金權(quán)益行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)都是上百人，理財(cái)子公司搭建相對(duì)比較完整的體系至少要2-3年?！?/p>

至于資金入場(chǎng)節(jié)奏，上述銀行理財(cái)子公司權(quán)益投資人士稱：“增量資金的進(jìn)入是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，要看客戶對(duì)銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品投資股票的認(rèn)可程度，畢竟客戶對(duì)銀行理財(cái)?shù)挠∠筮€是以固收為主。從已開業(yè)理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品來(lái)看，仍以固收為主，不過(guò)后面會(huì)逐步增加權(quán)益類產(chǎn)品?！?/p>

中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，中銀理財(cái)、交銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、工銀理財(cái)、建信理財(cái)?shù)?家銀行理財(cái)子公司共合計(jì)備案210只理財(cái)產(chǎn)品；其中，大多數(shù)仍為固定收益類產(chǎn)品，部分為混合類產(chǎn)品，僅“工銀財(cái)富系列工銀量化理財(cái)-恒盛配置CFLH01”一只顯示為權(quán)益類產(chǎn)品。

偏好大盤權(quán)重股

銀行理財(cái)子公司資金進(jìn)入股市，其投資風(fēng)格和青睞板塊成為市場(chǎng)關(guān)注的話題。

“大票為主，價(jià)值風(fēng)格?！鄙鲜鲢y行理財(cái)子公司權(quán)益投資人士表示，這是機(jī)構(gòu)屬性和資金屬性所決定的。雖然在股票市場(chǎng)這一賽道屬于“新手”，但銀行理財(cái)資金歷來(lái)都是大資金思維，預(yù)計(jì)未來(lái)也會(huì)以這一思維模式來(lái)投資。因此，銀行理財(cái)子公司更偏好策略容量比較大的股票，更多考慮安全邊際，風(fēng)格上更偏向于“價(jià)值”，對(duì)于主題投資、短期題材等參與力度不會(huì)很大。“對(duì)于大的理財(cái)子公司而言，未來(lái)即便發(fā)股票型產(chǎn)品，預(yù)計(jì)也是長(zhǎng)期限的產(chǎn)品。”

另一位銀行理財(cái)子公司人士向記者透露，權(quán)益投資的話，應(yīng)該會(huì)偏好大盤權(quán)重股。原來(lái)受限于開戶設(shè)置和投研水平，原有的銀行理財(cái)多以投資FOF模式為主。這次開放了權(quán)益投資的席位，短時(shí)間內(nèi)原有的投資邏輯和慣性不會(huì)有太大變化。參照主流ETF基金倉(cāng)位，可能適當(dāng)增配一些權(quán)重個(gè)股，以調(diào)整產(chǎn)品流動(dòng)性。

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康亦認(rèn)為，銀行理財(cái)資金進(jìn)入A股，從投資風(fēng)格來(lái)看，高股息、高ROE的大盤藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)白馬增配需求較大，行業(yè)頭部集中度進(jìn)一步提升。一方面，銀行投資風(fēng)格更偏穩(wěn)健，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理要求更高；另一方面，目前理財(cái)子公司設(shè)立有望改善母行盈利模式，提高藍(lán)籌股吸引力。

2019-12-09 來(lái)源：中證報(bào)