期貨銅，并不是一個小品種！

——點掌投教特邀明星分析師揭秘期貨銅！

有色金屬作為商品市場中最為成熟以及標準的板塊之一，一直以來受到市場極大的關(guān)注。傳統(tǒng)觀念中，有色金屬的排名是金、銀、銅、鐵，但是在期貨領(lǐng)域，銅并不是一個小品種。有色金屬期貨中，銅是有色金屬的大品種的代表之一，在整個有色金屬板塊具有標桿性和龍頭作用。

但今年以來，銅市場風(fēng)格變化很快，也對投資者把握行情增加了難度，點掌投教特別邀請到了邁科期貨明星分析師，董嘉奕老師為投資者對銅行業(yè)的基本情況和投資策略進行深度的介紹。

董嘉奕認為銅是人類最早發(fā)現(xiàn)的古老金屬之一。因為其良好的導(dǎo)電性，耐腐蝕性得到了非常廣泛的應(yīng)用。銅的產(chǎn)業(yè)鏈包括采礦、選礦、粗銅冶煉、精銅冶煉、銅加工以及終端消費。國內(nèi)來看，整個產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出上游集中，下游分散的特點。中國占到全球全球銅消費的幾乎半壁江山，主要應(yīng)用行業(yè)集中在電力、空調(diào)、交通、建筑以及電子行業(yè)等。

銅期貨市場相比較其他商品板塊有什么特點呢。董嘉奕認為第一，中國等地區(qū)進入后工業(yè)化時代以后，全球有色金屬的消費相對穩(wěn)定，供應(yīng)端變化將對行情產(chǎn)生決定性的作用。上游企業(yè)在價格大幅下跌之后的被動減產(chǎn)以及礦山原料供應(yīng)周期性收縮導(dǎo)致原料端明顯下降，預(yù)計其影響在2020年仍將延續(xù)。全球精銅市場處于相對緊平衡的狀態(tài)，供應(yīng)干擾或短期內(nèi)的需求爆發(fā)對行情的影響非常大。這種市場供需結(jié)構(gòu)有利于提高市場關(guān)注度和參與度。我們相信目前銅價仍處于中長期的相對底部，市場階段性供需錯配仍將在未來一到兩年為這個品種帶來行情。

其次，銅期貨是國際期貨市場上有廣泛影響的成熟品種，也是我國期貨市場起步最先推出的品種。經(jīng)過十多年的實際和發(fā)展，已形成較為客觀的市場規(guī)模，期貨功能得到了較好的發(fā)揮。上海期銅價格作為全球銅市場定價鏈中重要一環(huán)的地位得到了普遍的認同。第三，銅市場產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)比較齊全，發(fā)布及時，市場透明度較高，有利于投資者的交易和操作。市場成交持倉數(shù)據(jù)來看，銅成交持倉額占比較高，月份之間連續(xù)性好，交易比較活躍。最后，銅國內(nèi)外貿(mào)易順暢。國內(nèi)基本金屬消費量全球占比較大，以銅為代表的金屬凈進口量巨大。2018年國內(nèi)精銅凈進口量達347萬噸，而同期國內(nèi)精銅產(chǎn)量逾900萬噸。中國政府為了鼓勵銅的進口，對于銅貿(mào)易進口基本沒有太多的限制也沒有關(guān)稅，總體交易成本較低，而電解銅在國內(nèi)貿(mào)易量及消費量巨大，整體市場流動性充裕?；钴S的貿(mào)易流不僅吸引了一般的貿(mào)易及融資需求，還促成了跨市套利活動。銅、鋁金屬制品貿(mào)易導(dǎo)致內(nèi)外價格聯(lián)動性高。近年來SHFE和LME的期銅連續(xù)三月合約的相關(guān)系數(shù)高達90%以上，上海價格和倫敦金屬交易所期銅價格的相互關(guān)系逐漸由“倫敦單向引導(dǎo)上海期銅”向“倫敦和上海互為引導(dǎo)”轉(zhuǎn)變。

對于銅這樣一個走勢標準，交易流動性非常好的品種，那么投資者平時應(yīng)該去更多的關(guān)注哪些影響因素呢？董嘉奕說經(jīng)濟周期性輪動推動包括銅在內(nèi)的商品供需關(guān)系呈現(xiàn)明顯的周期性特點。而由于市場供需變化的輪動，供應(yīng)的因素和需求的因素周期性的主導(dǎo)市場價格走勢。因此，對銅價的長期研判某種程度上來說是對宏觀經(jīng)濟長期走勢的研判，而季節(jié)性的因素影響的是中短期的趨勢。比如，銅應(yīng)用的行業(yè)，電力、家電、建筑、交通等工業(yè)部門的實際生產(chǎn)狀況決定其實際消費量。而礦產(chǎn)以及冶煉行業(yè)在經(jīng)濟周期中的生產(chǎn)經(jīng)營狀況影響了供應(yīng)量，但要注意這個往往具有一定的滯后性。中期的影響因素包括一定時期內(nèi)的供求關(guān)系，進出口數(shù)據(jù)，企業(yè)生產(chǎn)成本等等。銅價短期的內(nèi)波動的影響因素包括，貨幣，利率、基金交易方向等等。

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