大方向，小調(diào)整

——點(diǎn)掌投教特邀金牌分析師解讀宏觀政策

經(jīng)濟(jì)全球化是歷史潮流，開放合作是時(shí)代大勢。合作無界，發(fā)展無疆。站在新的起點(diǎn)上，投資者應(yīng)該如何把握最新的市場熱點(diǎn)和投資風(fēng)向呢？為了幫助投資者了解最新的宏觀政策，樹立價(jià)值投資的理念和策略思路，點(diǎn)掌投教特別邀請到了中期期貨研究所宏觀和股指期貨分析師，閆星月老師。

閆星月老師曾獲"中金杯"金融期貨及衍生品知識競賽一等獎(jiǎng)、中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)“期貨功能大家說”課題研究二等獎(jiǎng)、上海金融業(yè)聯(lián)合會(huì)研究成果三等獎(jiǎng)、并于艾揚(yáng)擔(dān)任宏觀經(jīng)濟(jì)和股指期貨分析講師，在期貨日報(bào)、證券日報(bào)、七禾網(wǎng)等媒體發(fā)表過數(shù)篇宏觀和股指期貨研究性文章，多次在對外會(huì)議中擔(dān)任宏觀經(jīng)濟(jì)的演講嘉賓，同時(shí)參與中期協(xié)、中金所等相關(guān)課題研究，目前主要從事宏觀經(jīng)濟(jì)和股指期貨分析，并專注于大類資產(chǎn)配置的研究。

她是如何解讀最新的宏觀政策的呢？就讓我們來聽聽她是怎么說的吧！

經(jīng)濟(jì)換檔期的增長點(diǎn)在哪里？

整體來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)換檔時(shí)期。從今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看表現(xiàn)比較好，但市場觀點(diǎn)分歧也比較大。那么從本月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)在底部穩(wěn)步運(yùn)行。一季度的數(shù)據(jù)之所以會(huì)表現(xiàn)較好，主要在于一季度政策的執(zhí)行力度較大，一季度的整體宏觀背景是：外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)情緒較好，尤其是從去年3月底開始的中美貿(mào)易關(guān)系，得到了極大的緩和，內(nèi)部環(huán)境是：央行自去年12月底開始多次定向降準(zhǔn)，相關(guān)的減稅降費(fèi)政策陸續(xù)落地，這些都極大的刺激了內(nèi)外部的需求。

新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)主要是對內(nèi)培育新的需求。在于政府對資源的優(yōu)化配置，除了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，我國在綠色發(fā)展、5G技術(shù)、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領(lǐng)域面臨新的快速增長的需求。要將這些領(lǐng)域培育就需要良好的市場環(huán)境：比如降低市場準(zhǔn)入壁壘，并加強(qiáng)事中事后監(jiān)管；堅(jiān)持國有企業(yè)“競爭中性”，讓民營企業(yè)與國有企業(yè)公平競爭；進(jìn)一步推動(dòng)簡政放權(quán)，減少對市場的行政干預(yù)等。

對外：堅(jiān)持深化市場化改革、擴(kuò)大高水平開放。比如首屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)的成功舉行也體現(xiàn)了我國貿(mào)易自由化發(fā)展戰(zhàn)略，也是向世界表態(tài)將繼續(xù)擴(kuò)大開放的立場，以及實(shí)現(xiàn)高水平對外開放舉措的愿景。另外加強(qiáng)了金融領(lǐng)域的對外開放，比如放開外資的準(zhǔn)入制度；利率市場化改革，比如央行行長易綱近期表示可能不再公布貸款基準(zhǔn)利率，以及人民幣走向國際化，實(shí)現(xiàn)人民幣成為可兌換貨幣的長期目標(biāo)。

大方向，小調(diào)整

對于國內(nèi)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，政策調(diào)整將用六個(gè)字概括：大方向，小調(diào)整。

所謂大方向，即要知道國家對經(jīng)濟(jì)指引方向，即由過去從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展。那么在為了實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)中，我們就要考慮到，過去高速發(fā)展的動(dòng)力來自什么地方，這樣才能了解到如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

所謂的小調(diào)整，即當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政策的逆周期調(diào)整會(huì)比較頻繁，通過財(cái)政和貨幣政策進(jìn)行統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。最終目的的方向不變，即為了實(shí)現(xiàn)更好的高質(zhì)量發(fā)展。舉例今年前四個(gè)月的政策調(diào)整來看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)有所轉(zhuǎn)好的情況下，政策可能會(huì)略微的收緊，而在經(jīng)濟(jì)面臨壓力的情況下，政策則可能略微的放松，這一點(diǎn)尤其是在貨幣政策方面顯的比較突出。主要是由于財(cái)政政策，其時(shí)滯相對較長，且政策實(shí)施期內(nèi)時(shí)間相對比較長，可能會(huì)在1-3年左右，而貨幣政策操作實(shí)施的會(huì)比較靈活，對當(dāng)期利率變化可能較為明顯。

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