全球首個(gè)上市的不銹鋼期貨有何特別之處？

——點(diǎn)掌投教特邀期貨專家為您一一介紹

經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，不銹鋼期貨9月25日在上海期貨交易所上市，這是全球首個(gè)上市的不銹鋼期貨。備受矚目之下，投資者對于不銹鋼期貨有著強(qiáng)烈的興趣，但是作為專業(yè)的期貨品種，在投資時(shí)我們需要注意什么呢？不銹鋼又有哪些不可不知的小知識(shí)呢？

為了幫助投資者了解更多關(guān)于不銹鋼期貨的小知識(shí)，點(diǎn)掌投教特別邀請到了在金屬期貨領(lǐng)域深耕多年的期貨專家，崔振老師，來為大家一一介紹。

崔振，現(xiàn)就職于邁科期貨邁科期貨金屬事業(yè)部，擔(dān)任資深投資顧問。主要研究方向有色金屬，深耕鎳金屬品種七年，熟悉鎳和不銹鋼品種的上下游產(chǎn)業(yè)鏈以及產(chǎn)業(yè)信息。在熟知傳統(tǒng)期貨套期保值、期現(xiàn)套利等操作的基礎(chǔ)上。創(chuàng)新的幫助實(shí)體企業(yè)運(yùn)用場外期權(quán)、掉期、互換等金融衍生品工具來實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)保值，增加利潤的目的。設(shè)計(jì)國內(nèi)首批利用場外期權(quán)套期保值方案，配合銅、鎳等現(xiàn)貨客戶相關(guān)保值操作方案的設(shè)計(jì)和執(zhí)行，獲得了業(yè)內(nèi)客戶的一致好評。

主持人：是否能簡單介紹下不銹鋼品種基本知識(shí)？

崔振：我先簡單介紹下不銹鋼。不銹鋼是鋼的一個(gè)種類，鋼是指含有碳（C）量在2%以下的稱之為鋼，大于2%是鐵。鋼在冶煉過程中加入鉻（Cr）、鎳（Ni）、錳（Mn）、硅（Si）、鈦（Ti）、鉬（Mo）等合金元素改善了鋼的性能使鋼具有了耐腐性（即不上銹）就是我們常說的不銹鋼。

根據(jù)不銹鋼冶煉工藝、使用用途以及成分?？梢源譁\的分為200系列，300系列和400系列三大類，其中300系列是最常用的。

304是300系列中最常見的品種，所以一般從304的價(jià)格變化可以判斷出整個(gè)不銹鋼的價(jià)格走勢。300系列可以簡分為304、304L、316、316L、321、309S、310S等等，區(qū)分的依據(jù)是各種金屬元素的含量不同，含量不同的不銹鋼的特性也不相同。

主持人：據(jù)我所知，不銹鋼期貨不同于其他有色品種期貨或者原油期貨，和黑色金屬期貨一樣是中國特有的期貨品種，您能簡單介紹下其中的原因嗎？

崔振：首先這個(gè)問題我認(rèn)為可以從兩個(gè)方面來回答。首先，中國是全球最大的不銹鋼鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)國，2018年，我國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量2670.68萬噸，出口總量為399.37萬噸。而且我們不銹鋼消費(fèi)潛力在不斷的提升。雖然現(xiàn)在不銹鋼主要用途還是在房地產(chǎn)行業(yè)，但是隨著技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。不銹鋼消費(fèi)也在快速的提升。

其次，國內(nèi)不銹鋼行業(yè)也面臨著諸多問題，主要表現(xiàn)在新增產(chǎn)能大，產(chǎn)品競爭激烈，市場資源缺乏有效配置，企業(yè)往往靠殺價(jià)走貨，降低了企業(yè)利潤且不利于企業(yè)對產(chǎn)品的創(chuàng)新和升級(jí)。受原材料影響大，尤其以鎳價(jià)為甚，而我國是金屬鎳的主要消費(fèi)國和進(jìn)口國，而不是鎳的生產(chǎn)國。而金屬鎳占不銹鋼生產(chǎn)成本達(dá)60%以上。所以國際鎳價(jià)的波動(dòng)尤其會(huì)對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生比較大的影響。 而從產(chǎn)業(yè)鏈來講，隨著鎳價(jià)的不懂，鋼廠和原料企業(yè)的話語權(quán)也在不斷的交替。沒有一個(gè)類似有色金屬那樣成熟的點(diǎn)價(jià)定價(jià)方式。也是不銹鋼市場價(jià)格定價(jià)方式的缺失。

固在此些原因下，上海期貨交易所在2014年中，開起不銹鋼期貨的調(diào)研工作，經(jīng)過不懈的努力，終于在今年9月25日成功上市交易。

主持人：您剛才有提到，金屬鎳和不銹鋼聯(lián)系很大。能否就這點(diǎn)展開說下？

崔振：上海期貨交易所不銹鋼合約的交割品種是304 2B冷軋卷板，其中鎳金屬含量8.0%左右。在不銹鋼的冶煉中，其鎳金屬的來源，目前主要有三種渠道獲得：鎳生鐵，純鎳，以及廢不銹鋼。鋼廠根據(jù)在不同時(shí)期，各生產(chǎn)原料的價(jià)格波動(dòng)情況，采取不同的配比方式來進(jìn)行生產(chǎn)，以獲得最大利潤。就目前的情況來看，由紅土鎳礦冶煉的含鎳生鐵（NPI）是不銹鋼廠主要的采購原料。

但比較特殊的是，我國并不或者極少出產(chǎn)紅土鎳礦，其主要產(chǎn)地在印尼、菲律賓等東南亞國家。而這些國家近些年也都禁止未經(jīng)加工的原礦直接出口。所以這個(gè)政策導(dǎo)致了國內(nèi)部分不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)紛紛走出國門?，F(xiàn)在在國外興建鎳鐵冶煉企業(yè)。其次直接興建不銹鋼冶煉企業(yè)。國內(nèi)的不銹鋼生產(chǎn)情況正在改變。行業(yè)供需的變化，企業(yè)新陳代謝優(yōu)勝劣汰也在不斷的變化。

主持人：那我們在回到我們的主題，您覺得不銹鋼期貨上市之后，能給投資者帶來什么樣的交易投資機(jī)會(huì)呢？

崔振：除去傳統(tǒng)的套保交易。簡單來說，我認(rèn)為不銹鋼期貨和鎳期貨能夠形成想黑色系期貨那樣的原料產(chǎn)品鏈條。對于投資者設(shè)計(jì)諸如工廠利潤投資組合投資提供了可能性。另外就是隨著不銹鋼期貨的上市運(yùn)行后的情況。產(chǎn)業(yè)客戶會(huì)逐漸的選擇用不銹鋼期貨作為基價(jià)來定價(jià)，那么必定也會(huì)產(chǎn)生期現(xiàn)上的套利機(jī)會(huì) 這些都還有待于觀察。

主持人：能夠具體談一下不銹鋼期貨的套利交易機(jī)會(huì)？

崔振：就比如說現(xiàn)有的無錫不銹鋼電子交易中心的不銹鋼電子合約和上海期貨交易所的不銹鋼期貨品種相比。

上海跟無錫的主要區(qū)別主要有三點(diǎn)：

1， 無錫是毛邊卷，上海是切邊卷，差價(jià)是170。

2， 上海和無錫的厚度差價(jià)區(qū)間是200-400，所以上海的價(jià)格應(yīng)該天然的比無錫高370-570這個(gè)區(qū)間是比較合理的。這里沒考慮倉儲(chǔ)成本，利息成本等因素。

3， 無錫的不銹鋼報(bào)價(jià)是含稅價(jià)，上海不銹鋼是不含稅價(jià)，所以無錫盤盈虧要除以1.13，手?jǐn)?shù)配比上，上海20手（1手5噸）對無錫113手（1手1噸）如果不完全對齊的情況下可以上海2手對無錫11手。

運(yùn)輸費(fèi)：

1， 無錫五礦庫-無錫浦新碩放庫20-25元/噸   

2， 無錫中儲(chǔ)庫-無錫浦新碩放庫 11-18元/噸。

所以這就造成了一個(gè)天然的跨市場套利機(jī)會(huì)。適合專業(yè)的投資者入場操作。另外我前面也有談到關(guān)于不銹鋼期貨和鎳期貨相關(guān)性的研究。目前來看不銹鋼廠主要采購鎳生鐵作為原料，而鎳生鐵的定價(jià)按照鎳點(diǎn)，即1%鎳含量來定價(jià)。而鎳期貨對應(yīng)的精煉鎳的定價(jià)和鎳生鐵有著比較強(qiáng)相關(guān)性。但由于目前鋼廠直接采購精煉鎳作為生產(chǎn)原料的占比非常低。

我們還不能確定能不能直接用鎳期貨來搭配不銹鋼期貨設(shè)計(jì)鋼廠的利潤投資方案。這個(gè)需要不銹鋼期貨上市一段時(shí)間后觀察來看。

崔振老師的訪談視頻歡迎廣大投資者登錄點(diǎn)掌投教網(wǎng)站收看?！爸涝蕉啵L(fēng)險(xiǎn)越小。“點(diǎn)掌投教也將聘請更多專業(yè)的財(cái)經(jīng)大咖為廣大投資普及金融投資中的各種專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范方法，歡迎大家繼續(xù)關(guān)注點(diǎn)掌投教。