與眾不同！始終滿倉的操作秘訣

——點掌投教專訪千波資產(chǎn)束其全

      在眾多的私募基金以及公募基金中，多多少少都會做好風(fēng)險控制，比如做些倉位上的控制，或者設(shè)置止損線，然而有一家私募基金經(jīng)理卻與眾不同，他始終堅持滿倉交易，并且從不割肉……

      點掌投教特邀千波資產(chǎn)總經(jīng)理、研發(fā)總監(jiān)——束其全，一起暢談他的投資秘訣！

      物理學(xué)的啟發(fā)，“相對”價值投資

      如今做私募基金的束其全，有著比較傳奇的經(jīng)歷。大學(xué)時期學(xué)習(xí)金融學(xué)的他，畢業(yè)后卻進(jìn)入了上海市科委系統(tǒng)工作，從事科技前瞻和科技戰(zhàn)略研究。因為在研究生時期，他喜歡研究技術(shù)面分析，而在畢業(yè)的時候，恰逢2001年大盤的高點，幾年下來感覺自己并沒學(xué)到什么東西，所以就去了上海市科委系統(tǒng)工作。

      然而在科技領(lǐng)域并非自己興趣所在，束其全在科技方面獲得了成就之后，再一次的轉(zhuǎn)身投入到投資領(lǐng)域中，而這一次，是真正開啟了他偉大的戰(zhàn)略宏圖。

      重新回到股市后，束其全擯棄了曾經(jīng)的技術(shù)分析，由于工作中受物理學(xué)的啟發(fā)，物理學(xué)中有相對論，而投資中有價值投資理念，于是兩者結(jié)合，他采用了“相對”價值投資，就是以價值投資為核心，根據(jù)股價相對價值的高低進(jìn)行投資。因為在量子力學(xué)的“萬物理論”中，核心的一條就是，量子位置的不可測性，就是物體的運動是無規(guī)則性的，同樣原理，金融交易的過程中，價格走勢也是沒有辦法預(yù)測的，既然沒有辦法預(yù)測，那就不對股價做預(yù)測，就僅針對公司價值進(jìn)行操作就行。

      基本面分析，最重要的五個指標(biāo)

      在進(jìn)行價值投資時，對公司基本面的研究就成為了最重要的事情，在對公司基本面進(jìn)行分析的時候，束其全透露了他選股的五個重要指標(biāo)，然后利用量化進(jìn)行選股。

      首先第一個就是每股凈資產(chǎn)，這代表了一家公司的家底有多少；第二個就是凈資產(chǎn)收益率，這代表了一家公司的獲利能力有多少；第三個就是公司有沒有舉債經(jīng)營，這就要看資產(chǎn)負(fù)債率的多少；第四個要看每股現(xiàn)金流的情況，有些公司雖然不斷的獲得利潤，但是現(xiàn)金流卻是負(fù)的，賬面上來看雖然賺錢，但實際卻看不到現(xiàn)金的流入，這對一家企業(yè)來說是有風(fēng)險的；最后一個就是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比如有些公司商譽有幾十億，但實際上真正能用到的錢卻沒有多少，那么這就說明資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)是很差的。

      始終滿倉，依然可以規(guī)避風(fēng)險

      束其全對于資產(chǎn)的管理有一個非常與眾不同的特點，那就是他始終都保持著滿倉操作，當(dāng)清倉一只股票后會立刻買入一只新的股票。那么這樣的情況下，很多投資者都會認(rèn)為這樣的話無法控制好風(fēng)險，當(dāng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的時候，是很難躲過的。

      不過對于束其全來說，“相對價值投資”的理念卻完美的彌補了這樣的缺陷，在對公司基本面分析后，可以得出一家公司該值多少錢，那么這就是一家公司的價值所在，一旦股價相對這個價值偏高，那么他會立馬賣出手上的股票，而不是等到形態(tài)或者技術(shù)面走差了再賣出，賣出的同時，會迅速買入一家股價低于公司價值所在的股票，做到真正的高拋低吸。

      也正是這樣的“相對價值投資”理念，讓他躲過了2008年和2016年的市場下跌，這也是他為何滿倉卻始終能夠戰(zhàn)勝市場的秘訣所在！

嘉賓介紹

束其全  千波資產(chǎn)總經(jīng)理 研發(fā)總監(jiān)

上海千波資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理。吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院精英，國際金融學(xué)士和西方經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾連續(xù)十年在上海市科委系統(tǒng)從事科技前瞻和科技戰(zhàn)略研究，對信息技術(shù)，尤其是大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、新一代移動通訊、人工智能等科技前沿有深入研究，其研究成果曾獲上海市科技進(jìn)步二等獎。在學(xué)術(shù)研究過程中，逐步融合隨機(jī)漫步理論、量子力學(xué)、博弈論、相對價值投資理論，獨創(chuàng)出運用公司基本面尤其是財務(wù)報表進(jìn)行多因子價值評估的量化投資方法，其研究成果于2006年9月投入股市實戰(zhàn)，12年來平均每年超越大盤45%以上，取得了優(yōu)異的投資實績。其對金融、資本市場的喜愛近乎狂熱。長期精研證券二級市場投資的基本面和技術(shù)面，對股市的微觀結(jié)構(gòu)有深入研究。自2006年9月11日起，連續(xù)12年公開實盤演示其操盤技術(shù)，操盤業(yè)績穩(wěn)定可靠，曾取的5年50倍的實盤戰(zhàn)績。操盤業(yè)績穩(wěn)定、成熟、高效。

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