數(shù)學(xué)天才，踏入量化領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型之路

——點(diǎn)掌投教專(zhuān)訪艾葉投資張華

      股市中不缺乏成功轉(zhuǎn)型的例子，有從各行業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型成為基金經(jīng)理或行業(yè)研究員，但是要說(shuō)從清華的博士退學(xué)轉(zhuǎn)型成為一名量化私募的基金經(jīng)理，這還從來(lái)沒(méi)有過(guò)……

      點(diǎn)掌投教特邀艾葉投資董事長(zhǎng)、投資總監(jiān)——張華，一起暢談他的投資轉(zhuǎn)型之路。

      清華的數(shù)學(xué)天才，棄IT從金融

      本科保送清華的張華，是一個(gè)數(shù)學(xué)天才，在高中全國(guó)數(shù)學(xué)競(jìng)賽取得名次后，被保送到清華大學(xué)深造，本科畢業(yè)后，又直接跳級(jí)讀清華的博士，攻讀電子計(jì)算機(jī)系，而這個(gè)專(zhuān)業(yè)在當(dāng)時(shí)是最熱門(mén)的。

      然而到了2006年，張華卻突然選擇了放棄清華的學(xué)業(yè)，轉(zhuǎn)而從事了金融領(lǐng)域。在2000年左右的時(shí)候，IT行業(yè)收入很高，但到了2006年左右，卻并沒(méi)有什么進(jìn)步，而當(dāng)時(shí)金融業(yè)正在突飛猛進(jìn)，張華也了解到當(dāng)時(shí)很多國(guó)外的對(duì)沖基金業(yè)績(jī)和規(guī)模都特別大，非常羨慕金融行業(yè)，從那時(shí)起，就萌生了轉(zhuǎn)行金融的想法。

      恰逢當(dāng)時(shí)美國(guó)的一家對(duì)沖基金在中國(guó)招人，張華抓住這個(gè)機(jī)遇，在家人的反對(duì)下，毅然輟學(xué)，進(jìn)入了對(duì)沖基金工作，而這也是他金融生涯的起點(diǎn)，為他未來(lái)的私募量化之路奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

      股票的量化，更加豐富精彩

      在美國(guó)公司，張華主要就是處理大量的數(shù)據(jù)，做出自己的量化模型，公司則選出實(shí)際運(yùn)用效果很好的模型進(jìn)行量化交易，而不是主觀的研究。那個(gè)時(shí)候，美國(guó)市場(chǎng)最流行的模式就是多空對(duì)沖，這樣就可以無(wú)懼大盤(pán)的漲跌。

      在美國(guó)的這家對(duì)沖基金磨練了兩年半后，張華選擇了自主創(chuàng)業(yè)， 2010年的時(shí)候，由于期貨在國(guó)內(nèi)已經(jīng)可以做程序化交易了，所以他從期貨做起，將自己開(kāi)發(fā)的策略寫(xiě)到程序中去，用程序進(jìn)行自動(dòng)化交易。

      到了2013年，張華開(kāi)始投身于股票市場(chǎng)的交易，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)的策略更豐富，標(biāo)的更多，而期貨就只有那幾個(gè)品種，而且期貨與股票比起來(lái)，最大的缺陷就在于容量太小，無(wú)法充分發(fā)揮量化交易的特點(diǎn)。

      至于國(guó)外的模型是否適合國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，張華認(rèn)為，國(guó)外市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有些細(xì)微的差別，因?yàn)楣墒杏幸?guī)律，股市的參與者，心理層面不一樣，預(yù)期也不一樣，但只要參與者一樣，走出來(lái)的規(guī)律就一樣。

      比如都是個(gè)人投資者，美國(guó)的個(gè)人投資者與中國(guó)的個(gè)人投資者的心理其實(shí)都是一樣的，由他們走出的股市規(guī)律也應(yīng)該是一樣的，只是美國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)多，個(gè)人投資者少，差別就在于此。所以在國(guó)外的量化模型，用于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，依然是有效的，而且國(guó)內(nèi)股市的波動(dòng)越大，對(duì)于量化來(lái)說(shuō)，會(huì)更加的精彩紛呈！

      市場(chǎng)的多頭與空頭，缺一不可

      現(xiàn)如今回顧2015年的那場(chǎng)牛市后的下跌，很多人會(huì)歸因于杠桿的破滅。然而張華看來(lái)并非完全如此。2015年的巨幅波動(dòng)，根本原因在于牛市時(shí)幾乎沒(méi)有做空的力量，這也叫羊群效應(yīng)。這其實(shí)與公募基金的考核以及管理機(jī)制有關(guān)，當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)對(duì)于短期業(yè)績(jī)過(guò)于追求，市場(chǎng)又是這么的無(wú)情，如果自己空倉(cāng)一個(gè)星期而別的機(jī)構(gòu)滿(mǎn)倉(cāng)，那么被別人一周甩下五六個(gè)點(diǎn)的差距后就落后了。

      所以這種情況下，就算明明知道是高點(diǎn)，但由于短期的業(yè)績(jī)壓力實(shí)在過(guò)于殘忍，也不得不滿(mǎn)倉(cāng)。那么在這種市場(chǎng)只有多頭卻沒(méi)有空頭的情況下，一旦有突發(fā)狀況發(fā)生，那么此刻市場(chǎng)的多頭就會(huì)都轉(zhuǎn)變成空頭，卻沒(méi)有任何力量來(lái)對(duì)抗空頭了。

      所以說(shuō)市場(chǎng)上的多頭與空頭缺一不可，沒(méi)有做空的市場(chǎng)是不成熟的，量化對(duì)沖的策略正是需要有做空的工具才能形成。

嘉賓介紹

張華  艾葉投資董事長(zhǎng) 投資總監(jiān)

數(shù)學(xué)競(jìng)賽保送到清華大學(xué)電子工程系學(xué)習(xí)、2006年，保送清華大學(xué)電子工程系博士。2008年，加入美國(guó)頂級(jí)對(duì)沖基金Millennium。就職Millennium期間，參與了公司股票多空統(tǒng)計(jì)套利策略系統(tǒng)的搭建，是核心的體系架構(gòu)和策略創(chuàng)始人之一。所開(kāi)發(fā)的策略管理規(guī)模上百億美元資金，年化夏普指數(shù)在3以上。2010年，張華先生開(kāi)始投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，所開(kāi)發(fā)的股票量化選股策略穩(wěn)健戰(zhàn)勝指數(shù)。2013年創(chuàng)建艾葉投資，立志成為中國(guó)市場(chǎng)上真正的為投資者帶來(lái)投資收益的理性投資機(jī)構(gòu)。

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