全面注冊制實(shí)施了，市場有哪些變化，對投資有什么影響？未來退市的股票可能越來越多，中小投資者該如何維護(hù)自身權(quán)益？我們請到了上海至合律所高級合伙人易俊律師，為投資者解惑。易俊目前擔(dān)任上海市信息服務(wù)業(yè)行業(yè)協(xié)會獨(dú)家授權(quán)法律顧問、專家組成員。

如何理解全面注冊制？

易俊表示，全面注冊制是證券市場非常重大的事件，標(biāo)志著中國證券市場從IPO核準(zhǔn)制向全面注冊制轉(zhuǎn)變。證券市場是從美國興起的，有兩百多年歷史，注冊制是1933年從美國開始的。我們國家的證券市場，是被創(chuàng)造出來的。1990年到2000年是審批制；從2000年后是核準(zhǔn)制，只要符合上市條件都可以上市，需要證監(jiān)會核準(zhǔn)；現(xiàn)在的注冊制，更早是在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所最先實(shí)行。

以前證監(jiān)會是質(zhì)檢員，注冊制后，這個質(zhì)檢員的角色不再由證監(jiān)會擔(dān)任，由保薦人來做，向交易所申請。要保障注冊制順利實(shí)施，就必須保障所有信息披露要準(zhǔn)確、完整，這個是核心。原先有證監(jiān)會把關(guān)，現(xiàn)在讓保薦人做，保薦人就必須盡到勤勉責(zé)任，審查企業(yè)是不是運(yùn)行良好。相當(dāng)于用市場化的方式判斷上市公司好還是不好。

全面注冊制有什么好處？

易俊認(rèn)為總體來看，全面注冊制對企業(yè)和投資者都是有利的。

從中小企業(yè)角度來看，這無疑是給了非常好的融資渠道，之前上市必須達(dá)到一定規(guī)模，很難獲得上市渠道，現(xiàn)在條件放寬了，更容易了。

對于廣大股民來說，有兩面性，一方面是有利的，投資標(biāo)的更多，涉及的行業(yè)面更豐富了。如果經(jīng)驗(yàn)豐富的股民，可以有更豐富的選擇。另一方面，上市公司更多了，披露的信息也許存在魚龍混雜、弄虛作假情況，股民就要更小心。

資本市場的法制建設(shè)如何？

易俊表示，近年來國家法律的變化是非常明顯的，立法上有兩部重要法律對欺詐發(fā)行、虛假陳述有相應(yīng)的條款和懲罰措施?！缎谭ā妨啃谭容^之前有很大提高，之前坐5年牢最高，現(xiàn)在是15年。虛假陳述之前最高坐牢3年，現(xiàn)在是10年。從刑法上把紅線劃的更深了，讓虛增利潤收入、擾亂股價的人望而卻步?！蹲C券法》對重大違法情形，也是加大處罰力度，之前罰60萬，現(xiàn)在可以1000萬了。有人對信息作假，導(dǎo)致股民錯誤的判斷，股民是可以索賠的。

法院司法解釋對中小股民保護(hù)方面，有非常多有新意的地方。比如上市公司股東要求上市公司做虛假信息，也列入民事賠償范圍之內(nèi)。如果發(fā)行人客戶明知道財(cái)務(wù)作假，還配合簽合同，也可以要求一起賠償，這是司法界的一個很大的突破。證券市場的中介機(jī)構(gòu)，保薦人是責(zé)任最大的一個人，給上市公司畫像，但有些工作可能還要請會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所這樣的中介機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)如果沒有依法披露，如果有虛假陳述、重大遺漏，也要承擔(dān)責(zé)任。

未來退市企業(yè)可能更多，投資者如何維護(hù)權(quán)益？

上交所退市制度已經(jīng)比較完善了，有交易類退市、財(cái)務(wù)類退市、規(guī)范類、重大違法類退市四種強(qiáng)制退市情形。

如果是因上市共公司欺詐發(fā)行、虛假陳述等造成投資者損失，投資者是可以理賠的。我國的中小股民人數(shù)非常多，占整個投資者的99%，相當(dāng)于是主要由個體組成的金融市場。易俊發(fā)行，我國股民對自己虧損的容忍度非常高，不少因虛假陳述遭受損失的股民也不太愿意給自己維權(quán)。目前，虛假陳述，不僅下跌可以維權(quán)，上漲也可以維權(quán)。利潤虛增，行為有事實(shí)依據(jù)，都可以向上市公司主張。而且誰參與了作假，都要一起承擔(dān)賠償責(zé)任。欺詐發(fā)行，編寫虛假招股說明書，不單單承擔(dān)投資者本金返還，還要承擔(dān)利息，并且面臨證監(jiān)會募集資金一倍的罰款。